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　　国信证券发布琢磨论述称，零跑汽车（09863）夙昔3年处于高速成弥远，预测2024-2026年买卖收入辩别为314/561/814亿元。弃取PS估值法，公司2025年合理市值为449-505亿元欧洲杯体育，对应股价35.92-40.41港元，最近一年内初次掩饰，给以“优于大市”评级。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　济恺零跑汽车国内业务高速增长，联袂国际巨头进击国外。

　　零跑汽车是国内跨越的智能电动汽车公司，比年来保管营收高增长，2023年毛利扭亏为盈。公司2024年推出新品车型（C10/C16），全体销量正在高速增长（2024年1-11月累计同比+100%），月销连立异高（11月过四万）。公司与Stellantis深度协作，2024年10月巴黎车展上发布内行政策。

　　公司上风来自于强居品力、电子电气全栈自研、国际协作。

　　公司弃取高智能化、高性价比的佳构居品策略。公司的电子电气架构全栈自研，不错终了低老本高智能，“四叶草架构”迭代至3.5版块。公司通过协作开启国外业务。

　　内行汽车市集分红五大板块，欧盟市集将成新增量。

　　内行汽车市集分为好意思日印韩、欧盟、欧洲非欧友邦家、中国地区、其他地区（亚非拉澳等）五大板块。欧盟关税落地，全体偏仁爱且有谈判余步，有望成为汽车出口新增量。

　　欧盟用户偏向稚童耗袖珍车，三成分股东中国车企进击欧洲；

　　亚非拉澳等地自主品牌正在发力。欧盟乘用车全体限制1000万辆傍边，品牌麇集度踏实，但欧系车企占比鄙人滑。欧洲偏好袖珍稚童耗车，新动力浸透率高但以油杂居多，用户粘性高、糜费智力强，中国自主品牌尚未繁芜。稚童耗糜费习尚、中欧市集高价差、中欧车企强协作，三者有望股东中国车企进击欧洲。亚非拉澳等市集日系车型占比高，自主品牌当今正在发力中。

　　Stellantis旗劣品牌、渠说念繁密，基本盘在欧洲市集。

　　Stellantis由FCA和PSA两大欧洲集团吞并而成，历史悠久、旗劣品牌繁密。Stellantis车型的基本盘在欧洲，过半销量来自于欧盟，但比年在欧销量下滑较着。

　　公司新品发布多，同期招揽国内优质渠说念和Stellantis国外渠说念资源。

　　公司2025年内行发布B系列车型。国内弃取经销商格式，不错吸纳原合伙经销商的优质门店；国外借力Stellantis的渠说念、运营天赋，由欧洲推广至内行。公司在欧销售车型和欧洲热销车型比较，居品力强、性价比高。

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包袱裁剪：史丽君 欧洲杯体育